李志林:底部区域震荡为何如此剧烈?

发布者: 发布时间:2010/12/1 11:08:23 阅读:次 【字体:
尽管近期股市在窄幅整理,但不少中小市值股走势坚挺,俨然是大牛市走势,一批大盘蓝筹股则是轮番破位杀跌,俨然是大熊市状态。指数虽难离箱体,但单日经常出现长阴长阳,成交量不减反增,震荡十分剧烈。此何故也?

  市场博弈对象发生了变化。2006年是机构与机构之间的博弈,最终做多机构大胜;2007年则是机构与普通投资者博弈,“5·30”前是普通投资者在题材股中取胜,下半年则是机构在“大象跳舞”中取胜。而随着巨额大小非解禁和再融资的需求,2008年变成了上市公司大股东与机构的博弈,实质上是对大盘蓝筹股估值的博弈。估值高了,大股东就趁机套现;估值低了,大股东就趁机拉抬股价后套现,博弈的主导方变成了大股东。这在银行股、保险股、地产股、资源股上表现得尤为明显,从而引发股指经常大幅震荡。

  周边市场动荡不宁。由于美股近期大幅震荡,而周边股市主要看美股眼色行事,因此,近期越来越多的基金、机构和普通投资者每天早上第一件事就是关注凌晨美股涨跌和A股H股的价差表,跟风现象日益严重,甚至出现美股涨A股却不敢涨而美股跌A股也跟着跌的现象。

  证券比率突破极限给市场造成硬伤。2007年年底,由于中石油、中国神华等一大批超大型蓝筹股上市,新股融资和再融资高达8000亿元,总市值一举达到32万亿,比2006年年底扩大了三倍,与GDP之比高达150%,超过了美国、欧洲和日本股市的水准。这种世界罕见的扩容大跃进显然是违背科学发展观,违背金融规律的,是与发展中国家新兴股市地位极不相称的,是连续5个月股市大幅下跌的重要原因。鉴于今年大小非大规模解禁,如果再强调“扩大直接融资规模和比重”,加快红筹股回归,恶性再融资,很容易将中国证券化率攀上200%,这种严重的供大于求和虚拟经济与实体经济的失调,会使中国股市陷入像日本股市那样的长期熊市。

  基金、机构和普通投资者在投资偏好上发生激烈的碰撞。在从紧货币政策、巨额大小非解禁、再融资的压力下,游资、机构、普通投资者和部分基金纷纷抛弃银行、保险、地产、钢铁等周期性股票,转向高成长的中小市值股,坚持“九买九不买”——买小市值股,不买大市值股;买无增发股,不买有增发股;买无大小非解禁股,不买有巨额大小非解禁股;买有生育能力(股本扩张)股,不买“绝育”股;买高科技股,不买传统产业股;买高成长题材概念股,不买静态价值股;买增长率100%以上股,不买低于此水准股;买持续高增长股,不买增长率到顶股;买外延式成长性股,不买内生成长性股。这就导致指数低迷的情况下,题材股走势十分火爆。而多数基金尤其是新基金在大盘蓝筹股创新低、暴跌时,不时制造大盘股反弹,指数拉出长阳,希望吸引市场跟风。但大盘股的反弹难以持续,随后又引发指数更剧烈的动荡。试图将市场风格转换,却又难以转换,这便是底部剧烈震荡的又一原因。

  新基金和空翻多机构做盘的需要。市场估值大幅下降,至2月底上市公司公布的年报业绩平均增长132.6%,大大高于市场预期。在大盘股中坐冷板凳的基金为了扑灭题材股的烈火,通过拉升大盘股制造指数震荡便是最好的手段。近期日成交量由一二月的600-800亿放大到1200-1400亿,便可透视出主力机构做盘的动向。

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